La compensación de directivos de empresas en los Estados Unidos ha aumentado desproporcionalmente durante los últimos 30 años. Carola Frydman y Raven E. Saks demuestran en el artículo “Executive Copensation: A New View from a Long Term Perspective, 1936-2005” que compensación total, compuesta de salario mas bonos mas opciones, se ha quintuplicado desde 1970 (si, multiplicado cinco veces!). Más importante, y aumentando a la intriga, el nivel de la compensación total de ejecutivos entre 1936- 1970 cambio muy poco.
Gráfico 1 de Frydman y Saks (2010)
A que se debe este cambio repentino? Es difícil de saber, Frydman y Saks prueban empíricamente cuatro hipótesis: (1) La relación entre el tamaño de la empresa y la compensación; (2) la evolución de incentivos ligados a la productividad en la compensación; (3) la capacidad de los ejecutivos para extraer recursos de la empresa cuando la mesa directiva no monitorea bien al ejecutivo; y, (4) cambio en el tipo de ejecutivos, donde los ejecutivos de hoy tienen más capital humano. El análisis de Frydman y Saks no encuentra evidencia que apoye alguna de las hipótesis mencionadas. El modelo de superestrellas de Rosen (1981) sería parte de la primera hipótesis, y no encuentra apoyo en este articulo.
Un segundo misterio (que no es parte del articulo de Frydman y Saks): Por que los directivos de empresas americanas ganan en promedio 2.5 veces lo que ganan los directivos de empresas Europeas? (link)
Fuente: Frydman, Carola and Raven E. Saks (2010) “Executive Compensation: A New View from a Long-Term Perspective, 1936–2005” Review of Financial Studies (2010) 23 (5): 2099-2138.